環球塑化網 www.PVC123.com 訊：

　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周國際油價整體走勢偏強，美國原油庫存超預期下降使得前段時間悲觀情緒得到好轉。周五因圣誕而休市，截止周四收盤，WTI主力合約CL1602收38.1美元/桶，漲幅9.7%;Brent主力合約BR1602收37.89美元/桶，漲幅2.74%。

　　圖表1、本周WTI及Brent原油期貨走勢

　　圖表2、WTI原油期貨CL1602合約日K線圖

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　圖表3、Brent原油期貨BRN1602合約日K線圖

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價差

　　WTI本周開始較Brent升水，由上周貼水1.6美元/桶轉至升水0.21美元/桶。隨著美國原油出口解禁的消息傳出，全球對美國石油需求的增加推升美國WTI原油價格較10年以來再次超過Brent價格。而美國原油出口對油價為長期的影響，預計未來WTI強于Brent的情況將逐漸成為常態。

　　圖表4、Brent與WIT價差

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價差

　　截止12月16日當周，美汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為20.16美元/桶、6.3美元/桶及11.26美元/桶，分別較上周縮小0.9美元/桶、1.56美元/桶及1.51美元/桶。西北歐方面，汽油、柴油、取暖油裂解價差分別為22美元/桶、8.22美元/桶及13.1美元/桶，分別較上周縮小1.15美元/桶、1.73美元/桶及1.7美元/桶。

　　圖表5、美國裂解價差

　　圖表6、西北歐裂解價差

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　二、行業要聞

　　1、摩根大通：已經準備好應對油價跌至30美元

　　由于油價和天然氣價格下跌，摩根大通三季度針對批發業務增加了3億美元的儲備。Dimon稱，為了抵消潛在損失，摩根大通最多會再撥出7.5億美元儲備。 油價下跌已經使華爾街大型銀行遭遇嚴重損失。美國投行Jefferies稱，由于25個能源類持倉，他們在過去9個月內累計虧損了9000萬美元。在此期間，Jefferies已經把能源類風險敞口削減了一半。高盛、摩根士丹利等華爾街金融機構并不看好未來石油市場前景。

　　2、IEA：油市供應過剩局面將持續至2016年，因全球需求增勢放緩

　　國際能源署(IEA)周二稱，盡管低油價抑制石油輸出國組織(OPEC)以外產油國的供應，但由于需求增幅從五年高位放緩，且OPEC主要的產油國仍維持近紀錄高位的產出，全球油市供應過剩情況將持續至2016年。

　　IEA在月報中稱，預估2016年全球石油需求增幅為121萬桶/日，較上月預估值下降15萬桶/日。 IEA稱：“預計明年石油需求增長將大幅放緩，加之如果國際制裁取消，伊朗料將給全球市場帶來更多石油，這些因素都將可能令油市供應過剩情況持續至2016年。” 在過量供給影響下，油價跌至僅略高于每桶50美元，是2014年6月水平的一半，導致美國等非OPEC產油國供應預期遭下調。

　　3、EIA下調世界原油需求增速預期，預計2016年美國產出下降

　　美國能源信息署(EIA)將2015年世界原油需求增速預期削減4萬桶/日。目前預計原油需求同比增長137萬桶/日。EIA維持2016年原油需求增加140萬桶/日的預期不變。 EIA將2016年美國原油需求增速預期從12萬桶/日上調至16萬桶/日，預計2015年美國原油需求將會增加29萬桶/日，此前預期為33萬桶/日。

　　EIA預計2015年美國原油產出增速從此前的增加58萬桶/日上調至63萬桶/日，預計2015年美國原油產量為933萬桶/日，上月預期為929萬桶/日;同時，EIA預計2016年美國原油產出從此前的減少52萬桶/日下滑至減少57萬桶/日，預計2016年美國原油產量為876萬桶/日，上月預期為877萬桶/日。

　　EIA預計2016年布倫特原油均價為55.78美元/桶，上月預期為56.24美元/桶。EIA下調了2016年美國WTI原油價格預期至50.89美元/桶，之前預計為51.31美元/桶。

　　三、市場分析

　　1、供需數據

　　截止12月18日當周，美原油產量為917.9萬桶/日，較上周上升0.3萬桶/日，環比增加0.2%，同比增加0.6%。美原油產量較6月最高點已下降約4.5%，目前美國原油產量雖然在減少，但減少幅度已趨于平緩，基本維持在910萬桶/日左右，預計未來美國原油產量將維持在920~930萬桶/日。

　　圖表7、美原油產量(百萬桶/天)

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　截止12月18日當周，上周美國原油進口量平均732.6萬桶/日，比前一周減少98.6萬桶/日。進口量的下降是本次美國原油庫存驟降的主要原因。

　　圖表8、美國原油進口量(百萬桶/天)

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　至12月18日當周，美原油總需求1661.1萬桶/日，較上周減少4.1萬桶/日。其中美國汽油需求為922萬桶/日，較上周減少20萬桶/日。餾分油需求為352.1萬桶/日，較上周增加25.3萬桶/日。

　　圖表9、美國柴汽油及取暖油需求

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　美國在線原油鉆井平臺數量再次下降。過去17周，美國在線鉆井有15周減少。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止12月22日的一周，美國在線鉆探油井數量538座，比前周減少3座，比去年同期減少961座。美國在線鉆探油井總數比2014年10月高點1069座低了約67%。

　　圖表10、美國原油和油氣鉆井平臺數

　　數據來源：Baker Hughes、廣州期貨

　　圖表11、美鉆井平臺數與新井產量

　　2、美元匯率影響

　　美國上周四公布的當周初請數據表現良好，但數據并未對市場產生較大影響。美國12月19日當周首次申請失業救濟人數26.7萬人，預期27萬。美國當周初請失業金人數再次錄得下降且好于預期，該數據自2009年以來一直穩定下降，自今年7月中以來大部分時間處于40年低位。美元因此影響而持續弱勢走低。事實上，從過去十年的表現來看，每年圣誕至新年假期這段時間，美元走勢基本難以令人感到樂觀。受到弱勢美元影響，國際油價的上漲得到提振。

　　圖表12、WTI與美元指數走勢

　　數據來源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國原油庫存及煉廠開工情況

　　美國能源信息署發布的數據顯示，截止12月18日當周，美國原油庫存和餾分油庫存下降而汽油庫存增長。美國原油庫存量4.8478億桶，比前一周下降588萬桶;美國汽油庫存總量2.205億桶，比前一周增長111萬桶;餾分油庫存量為1.5132億桶，比前一周下降66萬桶。備受市場關注的美國庫欣地區原油庫存已經高達6210萬桶，增加了204.5萬桶，對油價形成打壓。

　　圖表13、美國商業原油庫存

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　美國煉油廠開工率下降提振了美國汽油市場。本周美國煉產開工率小幅下降0.6%，至91.3%。

　　圖表14、美國煉廠開工率

　　數據來源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉及USO原油ETF持倉

　　由于周五為圣誕假期，未有基金持倉記錄。最新數據將在下次周報中更新。

　　圖表15、CFTC基金凈多持倉情況

　　數據來源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年12月25日，美國USO原油ETF資產凈值總額達到32.03億美元，持倉量為8.4萬桶，較上周增加1036桶。具體情況如下：

　　圖表16、USO原油ETF持倉

　　數據來源：USO、廣州期貨

　　四、技術分析

　　美國WTI主力合約CL1602日K線亞盤時間段總體價格震蕩下跌隨后緩慢反彈，歐洲盤價格繼續震蕩下行創日內新低，美盤時間段價格快速上漲創日內新高。原油從四小時走勢圖來看，均線系統總體呈現空頭趨勢并且近期K線價格一直在135日均線下方運行，CCI指標拐頭向下運行，MACD指標在零軸上方運行動能紅柱逐步縮量，綜合來看K線價格受到135日均線強力壓制但短期下跌動能不足，預計后期價格將小幅反彈再拐頭向下運行。

　　圖表17、WTI技術圖表

　　數據來源：廣州期貨、文華行情

　　五、行情展望

　　這個冬天由于天氣比較熱，加熱原油需求降低，影響整體原油需求。在市場供需面，美國頁巖油在低油價環境中比市場預期得更加頑強，OPEC甚至還增加產量，供大于求打壓油價。另外，在某種程度上，對于不削減產量沙特別無選擇，沙特此前已經大舉削減產量，但是美國產量彌補了這些削減，而且前沙特不會單獨削減，需要其他國家一同削減，但其他國家并不愿意削減。因此，沙特產量一方面是打壓美國原油產量，一方面更是打壓那些高成本的其他國家產量。這最終帶來了原油市場投資資本的大幅減少。對于伊朗原油回歸市場，我們認為，16年1月份如果伊朗原油產量增加，將進一步打壓油價。我們預計未來美國WTI油價在35~39美元/桶之間運行。

　　廣州期貨研究所

　　原油研究員 李友翔

　　聯系方式：020-23382622