一、宏觀經濟
美國方面，美國12月19日當周初請失業金人數下降0.5萬，至26.7萬，接近1973年以來最低水平，且低于預期值27.0萬和前值27.2萬，該數據接近42年低點，顯示辭舊迎新之際，美國就業市場依然穩健。12月密歇根大學消費者信心指數終值92.6，高于預期92.0和前值91.8。美國11月個人收入月率上升0.3%，升幅好于預期值0.2%，但不及前值0.4%;美國11月實際個人消費支出月率上升0.3%，符合預期值，好于前值上升0.1%。該數據顯示，由于美國薪資穩定增長，使得美國11月個人收入月率上升0.3%,連續八個月錄得增長，預計這會提振美國的消費支出，同時亦將提振2016年美國經濟。
歐洲方面，德國11月Gfk消費者信心指數從10月的9.6降至9.4，創自3月來最低水平，但與預期值一致。該指數連續第三個月下降，因難民涌入該國使居民家庭擔心失業率上升。英國第三季度GDP年率終值上升2.1%，升幅不及預期值和初值(兩者均為上升2.3%);第三季度GDP季率終值上升0.4%，升幅不及預期值和初值(兩者均為上升0.5%)。
中國方面，全國人大常委會27日下午表決通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。根據決定，實行注冊制，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人民代表大會常務委員會備案。決定自明年3月1日施行，期限為兩年。對于明年經濟政策，社科院觀點認為相對于貨幣政策，2016年及十三五期間宏觀調控對財政政策的依賴及著力空間會更大。積極財政政策要“加力”并不只是2016年的事情，未來五年的財政政策都將更加積極，更有力度，在整個十三五時期，財政政策將會是持續擴張的。
二、產業狀態
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業原油庫存
圖2、美國汽油需求
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，歐美原油期貨震蕩走強。本周五為西方圣誕節，截止本周四，WTI 2月合約收盤價為38.12美元/桶，較上周末上漲了2.29美元/桶，Brent 2月合約收盤價為37.93美元/桶，較上周末上漲了1.38美元/桶。本周由于全球原油市場仍然超供、美國原油出口禁令解除等因素打壓國際油價。但美國原油庫存意外大幅度下降、美國在線原油鉆井平臺數量再次下降等因素支撐國際油價反彈。短期內繼續關注原油庫存及油井數量變化。
庫存方面，截截止12月18日當周，美國原油庫存和餾分油庫存下降而汽油庫存增長。美國原油庫存量4.8478億桶，比前一周下降588萬桶;備受市場關注的美國庫欣地區原油庫存已經高達6210萬桶，增加了204.5萬桶。美國在線原油鉆井平臺數量再次下降。過去17周，美國在線鉆井有15周減少。油田服務機構貝克休斯公布的數據顯示，截止12月22日的一周，美國在線鉆探油井數量538座，比前周減少3座，比去年同期減少961座。由于美國暖冬導致取暖油需求下降及原油供給仍處供大于求狀態等因素的影響，料油價后市易跌難漲。
圖3、LLDPE產業鏈裂解價差
圖4、PP產業鏈裂解價差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石腦油市場止跌回漲，乙烯市場價格維穩，丙烯市場價格上漲。本周五為圣誕節假期，截至本周四，新加波/日本石腦油分別為45.04美元/噸及419.89美元/噸，較上周末上漲0.46美元/噸及7.02美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1070.5美元/噸及1085.5美元/噸，較上周末持平。丙烯單體FOB韓國收于590.5美元/噸，較上周末上漲9美元/噸。整體而言，部分國家處于假期，市場交易較為平淡，同時下游需求較前期有所下降，因其成本較高，部分廠家開始降低其開工負荷，乙烯市場整體交投清淡。
2、石化利潤及裝置動態
圖5、油制LLDPE生產利潤
圖6、油制PP生產利潤
數據來源：Wind，廣州期貨
本周石化廠報價穩中有漲。LLDPE方面，當前7042主流出廠價格為8550-9050元/噸;PP拉絲方面，當前T30S主流出廠價格為6150-6700元/噸。本周油制PE 理論生產利潤下降至3131元/噸，油制PP理論生產利潤下降至1090元/噸。
LLDPE裝置，常轉全密度裝置中，福建聯合45萬噸二線11月24日轉產低壓，12月15日轉產線性;神華包頭30萬噸全密度12月2日轉產線性， 12月10日轉產低壓，12月14日轉產線性;寧夏寶豐30萬噸全密度11月10日轉產線性;廣州石化全密度11月28日停車，預計停車至1月9日;四川石化全密度12月15日意外停車，12月17日開車產線性;蒲城清潔能源12月24日故障停車，預計小修3-4天;神華榆林30萬噸LDPE裝置預計12月底出產品，產2426H;中煤蒙大產能30萬噸/年的PE裝置投產推遲至2016年4月，計劃產7042。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、大港長期停車中;湛江東興10月4日停車，12月7日開車;大唐多倫二線12月7日停車，12月18日開車;福建煉廠老裝置11月20日停車檢修40天左右;北海煉廠11月23日停車檢修55天左右;華北石化(產能10萬噸/年)2013年6月15日停車，2015年12月17日恢復開車;神華寧煤12月18日因丙烯庫存低停車檢修;神華榆林30萬噸PP裝置預計12月底出產品，產S1003;中煤蒙大產能30萬噸/年PP裝置投產推遲至2016年4月。
3、期現價差與跨月價差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數據來源：Wind，廣州期貨
本周，LL期貨貼水現貨程度增加，PP期貨貼水現貨程度繼續減小。本周五，線性山東完稅自提價與主力合約L1605收盤價的基差為815元，上周末為800元。PP浙江完稅自提價與主力合約PP1605收盤價的基差為430元，上周末為635元。
跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水455元/噸，本周升水減少。PP5月合約較9月合約升水223元/噸，本周升水減少。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農膜開工率
圖10、農膜與原料價差
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本周農膜原料價格小幅上漲，但廠家采購謹慎，仍以剛需為主，農膜需求有所回升。春用棚膜訂單小幅跟進，但整體需求仍較平淡，北方地區開工較低，南方地區訂單尚可，開工保持在4-6成。地膜方面，需求開始啟動，西北西南地區訂單略有提升，部分廠家開工在4-5成，但華北地區部分廠家仍處停機狀態。整體而言，農膜廠家較為謹慎，采購剛需為主，備貨積極性不高，無集中采購行為出現，市場成交一般。預計后市短期內農膜市場繼續跟進。
圖11、塑編行業開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數據來源：卓創資訊，廣州期貨
本周塑編企業開工率約在76%，較前期小幅下降1%。本周塑編企業訂單改善不大，中大型塑編企業開工穩定，開工保持在85%左右，部分廠家滿負荷生產，小型塑編企業開工偏低。市場訂單多短期為主，圣誕節繼續臨近，塑編企業出口訂單或將減少，企業采購在PP漲價之初小幅增加，但仍多以剛需為主，原料庫存平均維持在9天左右的使用量。BOPP方面，在油價上漲的帶動下止跌反彈。但臨近年末，下游逐步停機放假，開工或有下降，市場心態謹慎，廠家采購維持剛需為主，市場交投難以放量。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數
圖14、LL&PP標準注冊倉單
數據來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，當前PE和PP市場近期庫存有所回落，但市場仍處于去庫存化進程。當前上海港口庫存約為20萬噸;青島港口庫存在萬噸左右;黃埔港口庫存保持在5.9萬噸;天津港口庫存約5.9萬噸。
標準倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存115手，較上周五持平。PP期貨庫存489手，較上周五持平。
三、技術分析
從盤面看，本周L/PP1605均繼續反彈，但PP1605上漲勢頭相對偏弱。技術上看，本周L1605基本維持上行通道，向上突破于短期均線系統，且站穩于MA60日之上，短期均線系統距離擴大，預期后市仍有上行空間。本周PP1605走勢與L1605大致類似，期價向上突破MA5呈上漲態勢，但臨近周末PP1605在MA40處承壓，若后市未能向上突破MA40,則預估PP1605弱勢震蕩。
圖15：L1605走勢圖
數據來源：文華財經
圖16：PP1605走勢圖
數據來源：文華財經
四、行情預測
整體而言，當前多數石化裝置多處開機狀態，石化開工高位穩定。同時神華榆林裝置預計于12月底投產，中煤蒙大裝置預計于2016年4月投產，L/PP1605漲幅受限。需求端而言，在國內經濟改善不佳的背景下，下游農膜需求跟進不足，農膜工廠訂單仍以短期為主，市場心態謹慎，廠家原料多按需采購，無集中采購行為出現。但進入年底，塑料包裝膜需求回升料將支撐塑料市場。PP下游塑編行業變化不大，整體行情不及往年預期，廠家心態謹慎，市場交投難有放量。在當前原油價格持續走弱的情況下，后市L/PP市場上漲動力可能進一步減弱，預估LL及PP市場短期內仍有上行空間，但漲幅有限，中線呈低位徘徊走勢。后市塑料市場能否持續上漲還需觀察宏觀經濟及下游需求的跟進情況。關注原油市場走勢，留意市場交投及石化報價動態。
