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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　美國(guó)方面，美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值93.1，大超預(yù)期91.5，前值90.0。美國(guó)PPI年率下降1.6%，大于預(yù)期1.2%的降幅，前值為下降1.1%，美國(guó)PPI年率已連續(xù)10月個(gè)月錄得下降，并創(chuàng)下勞工部自2009年開(kāi)始公布該系列數(shù)據(jù)以來(lái)的最大降幅。美國(guó)10月零售銷(xiāo)售月率增長(zhǎng)0.1%，預(yù)期增長(zhǎng)0.3%，前值增長(zhǎng)0.1%。PPI及零售數(shù)據(jù)雙雙不及預(yù)期，但難敵市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期，最新聯(lián)邦基金利率期貨顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月加息幾率為66%，美元因此持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

　　歐洲方面，歐元區(qū)第三季度本地生產(chǎn)總值(GDP)季率初值增長(zhǎng)0.3%，低于預(yù)期和第二季度0.4%的增幅;歐元區(qū)第三季度GDP初值年率增長(zhǎng)1.6%，也不及預(yù)期的增長(zhǎng)1.7%，第二季度增幅為1.5%。由于對(duì)大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的出口疲弱，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，這加大了歐洲央行(ECB)在12月份擴(kuò)張刺激計(jì)劃的可能性。歐元區(qū)9月工業(yè)產(chǎn)出月率-0.3%，不及預(yù)期-0.1%，這表明歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能正在減弱。

　　中國(guó)方面，10月新增人民幣貸款5136億元人民幣，同比多增480億元，但低于市場(chǎng)預(yù)期的8000億元人民幣。10月工業(yè)產(chǎn)值同比增長(zhǎng)5.6%，與第一季度數(shù)據(jù)一致，達(dá)到2008年以來(lái)最低值。前10個(gè)月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)10.2%，為2000年以來(lái)最低。中國(guó)CPI年率同比增長(zhǎng)1.3%大幅不及預(yù)期，PPI年率下降5.9%連續(xù)44個(gè)月負(fù)值，也不及預(yù)期。多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未有較大改善，目前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策仍需發(fā)力，未來(lái)貨幣政策繼續(xù)放松的迫切性并沒(méi)有降低。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢(shì)

　　圖1、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

　　圖2、美國(guó)汽油需求

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周，歐美原油期貨持續(xù)走弱。截止本周五，WTI 12月合約收盤(pán)價(jià)為40.74美元/桶，較上周末下跌了3.55美元/桶，Brent 12月合約收盤(pán)價(jià)為43.61美元/桶，較上周末下跌了3.81美元/桶。本周由于美國(guó)在線鉆井11周以來(lái)首次增加、原油庫(kù)存超預(yù)期增長(zhǎng)、美國(guó)原油日產(chǎn)量連續(xù)三周增加等因素打壓國(guó)際油價(jià)。同時(shí)世界上第二大石油消費(fèi)國(guó)中國(guó)10月份原油進(jìn)口比前月下降5.7%，國(guó)際能源署周五《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》預(yù)期明年全球石油需求將放緩，原油市場(chǎng)承壓。短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫(kù)存及油井?dāng)?shù)量狀況。

　　庫(kù)存方面，美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月6日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存和餾分油庫(kù)存增長(zhǎng)而汽油庫(kù)存下降。美國(guó)原油庫(kù)存量4.8703億桶，比前一周增長(zhǎng)422萬(wàn)桶;美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.1325億桶，比前一周下降210萬(wàn)桶;餾分油庫(kù)存量為1.4111億桶，比前一周增長(zhǎng)35萬(wàn)桶。美國(guó)在線鉆井11周以來(lái)首次增加。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止11月13日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量574座，比前周增加2座，比去年同期減少1004座。美國(guó)在線鉆探油井總數(shù)比2014年10月高點(diǎn)低了約63%。由于美國(guó)原油需求平淡，原油庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)油井?dāng)?shù)量首增及原油市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕等因素的影響，料油價(jià)呈弱勢(shì)震蕩行情。

　　圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油市場(chǎng)和乙烯市場(chǎng)價(jià)格均止?jié)q回跌，丙烯市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為47.59美元/噸及441.62美元/噸，較上周末下跌2.57美元/噸及23.77美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1040.5美元/噸及1065.5美元/噸，較上周末下跌15美元/噸及10美元/噸。丙烯單體FOB韓國(guó)收于584.5美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。整體而言，進(jìn)入11月，乙烯市場(chǎng)貨源稍緊，市場(chǎng)行情雖有小幅向好，但下游需求難以跟進(jìn)，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，乙烯市場(chǎng)交投難以放量。丙烯市場(chǎng)需求有所回升，市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲。

　　2、石化利潤(rùn)及裝置動(dòng)態(tài)

　　圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤(rùn)

　　圖6、油制PP生產(chǎn)利潤(rùn)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報(bào)價(jià)各大區(qū)域穩(wěn)中有跌。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8450-8900元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為6450-7350元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至2773元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤(rùn)上升至1454元/噸。

　　LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬(wàn)噸二線10月27日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，神華包頭30萬(wàn)噸全密度產(chǎn)線性，寧夏寶豐30萬(wàn)噸全密度11月10日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;中原石化線性10月12日停車(chē)，11月6日開(kāi)車(chē)投料;神華榆林30萬(wàn)噸LDPE裝置預(yù)計(jì)11月底出產(chǎn)品，產(chǎn)2426H;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至明年，計(jì)劃產(chǎn)7042。

　　PP裝置，遼陽(yáng)、錦西、慶陽(yáng)、華北、大港長(zhǎng)期停車(chē)中;洛陽(yáng)石化新線9月30日停車(chē)，計(jì)劃?rùn)z修60天左右;湛江東興10月4日停車(chē)，預(yù)計(jì)檢修至11月底左右;蒲城清潔能源9月29日停車(chē)，預(yù)計(jì)11月開(kāi)車(chē);中原石化新老裝置均10月11日起停車(chē)檢修，11月6日開(kāi)車(chē)投料;神華榆林30萬(wàn)噸PP裝置預(yù)計(jì)11月底出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至明年;大唐多倫二線11月13日停車(chē)。

　　3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差

　　圖7、LLDPE基差

　　圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣州期貨

　　本周，LL期貨貼水現(xiàn)貨程度繼續(xù)縮小，PP期貨貼水現(xiàn)貨程度擴(kuò)大。本周五，線性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1601收盤(pán)價(jià)的基差為440元，上周末為350元。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1601收盤(pán)價(jià)的基差為297元，上周末為195元。

　　跨期方面，本周五LLDPE 1月合約較5月合約升水530元/噸，本周升水繼續(xù)增加。PP1月合約較5月合約升水174元/噸，本周升水止跌回升。

　　4、下游開(kāi)工及利潤(rùn)狀況

　　圖9、農(nóng)膜開(kāi)工率

　　圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，本周農(nóng)膜原料有所下跌，棚膜開(kāi)工情況尚可，但地膜需求仍較為清淡，下游廠家按需采購(gòu)為主，生產(chǎn)訂單較前期無(wú)較大改觀。PE功能膜行情尚可，華北開(kāi)工基本維持在6-8成，但仍有部分廠家表示訂單無(wú)較大改善。地膜方面，廠家大多處于停機(jī)狀態(tài)，少部分廠家維持訂單開(kāi)機(jī)，生產(chǎn)尚可。整體而言，農(nóng)膜市場(chǎng)下游需求回升有限，廠家備貨不多，農(nóng)膜工廠心態(tài)較為謹(jǐn)慎，原料采購(gòu)基本維持剛需為主，短期內(nèi)仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)，市場(chǎng)成交有限。預(yù)計(jì)后市農(nóng)膜需求回升加快，廠家訂單小幅跟進(jìn)。

　　圖11、塑編行業(yè)開(kāi)工率

　　圖12、BOPP膜廠庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開(kāi)工率約在69%，較前期基本穩(wěn)定。進(jìn)入十一月，下游塑編行情尚可，本周塑編企業(yè)訂單情況一般，中大型塑編企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，開(kāi)工基本保持在85%以上，部分工廠滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，下游終端需求回升力度有限，采購(gòu)維持剛需為主，原料庫(kù)存平均維持在5天左右的使用量。BOPP方面，國(guó)際原油持續(xù)下挫，石化繼續(xù)調(diào)低PP出廠價(jià)，同時(shí)BOPP市場(chǎng)需求跟進(jìn)有限，膜價(jià)承壓延續(xù)下跌行情。目前BOPP市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，下游市場(chǎng)交投不足， BOPP廠家采購(gòu)維持剛需為主。

　　5、庫(kù)存及倉(cāng)單

　　圖13、PE&PP庫(kù)存指數(shù)

　　圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊(cè)倉(cāng)單

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫(kù)存方面，據(jù)中塑資訊信息，當(dāng)前PP社會(huì)庫(kù)存大幅超過(guò)PE庫(kù)存，大約是PE社會(huì)庫(kù)存的兩倍左右，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力和下游需求回升不足的背景下，PP社會(huì)庫(kù)存壓力將持續(xù)打壓現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫(kù)存3017手，較上周五下降3045手。PP期貨庫(kù)存497手，較上周五持平。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤(pán)面看，本周塑料主力合約L1601/ PP1601整體仍延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局。技術(shù)上看，上半周L1601受制于5日均線繼續(xù)下挫，隨后市場(chǎng)在8000一線受支撐出現(xiàn)小幅反彈，但周末空頭力量大增致市場(chǎng)大幅下跌突破8000支撐位。若連塑市場(chǎng)下周未能站穩(wěn)于8000一線以上，則料L1601將繼續(xù)在8000一線以下弱勢(shì)震蕩。PP1601較L1601更為疲軟，本周PP市場(chǎng)持續(xù)下挫再創(chuàng)新低，料后市PP1601仍將延續(xù)弱勢(shì)格局。

　　圖15：L1601走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　圖16：PP1601走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)

　　四、行情預(yù)測(cè)

　　整體而言，進(jìn)入十一月，石化塑料裝置開(kāi)工高位穩(wěn)定，市場(chǎng)供給壓力持續(xù)加大。雖下游農(nóng)膜消費(fèi)尚可，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力的背景下，PE下游農(nóng)膜市場(chǎng)行情較往年相比不及預(yù)期，下游工廠訂單無(wú)較大改善，廠家多按需采購(gòu)，仍無(wú)集中采購(gòu)行為出現(xiàn)。本周原油市場(chǎng)持續(xù)走弱壓制化工板塊上行，成本端制約塑料市場(chǎng)回升，需求端仍無(wú)趨勢(shì)性利好消息支撐行情走高。當(dāng)前PE市場(chǎng)受制于5日均線延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局再創(chuàng)新低，PP市場(chǎng)表現(xiàn)更為疲軟不斷創(chuàng)新低。預(yù)估PE/PP市場(chǎng)短期內(nèi)延續(xù)弱勢(shì)行情。后市塑料市場(chǎng)能否走高還需觀察第四季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)狀況以及下游需求的跟進(jìn)情況。留意國(guó)際原油走勢(shì)，關(guān)注市場(chǎng)交投及石化報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)。