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近期LLDPE生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)高位，供給充足使得LLDPE期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行。隨著10月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，在成本支撐和需求回暖的作用下，LLDPE期價(jià)有望走出一波反彈走勢(shì)，短期具有買(mǎi)入價(jià)值。
成本支撐壓縮LLDPE下跌空間
首先，2014年下半年以來(lái)，化工品價(jià)格的下跌很大程度上是由原油暴跌引起的。通常情況下，隨著成品油消費(fèi)的下降，冶煉廠的開(kāi)工率會(huì)有所降低，原油在9月會(huì)進(jìn)入消費(fèi)淡季。但是隨著原油價(jià)格暴跌，利空因素已經(jīng)被透支。短期來(lái)看，原油價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)不大。
其次，從美國(guó)石油協(xié)會(huì)公布的美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存來(lái)看，美國(guó)原油庫(kù)存正在持續(xù)下降中。截至9月18日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4452.7萬(wàn)桶，較上一周下降37萬(wàn)桶，下降了0.82%;較4月底的峰值下降343.3萬(wàn)桶。這說(shuō)明隨著原油價(jià)格下跌，美國(guó)鉆井運(yùn)行率持續(xù)下降。在原油消費(fèi)淡季，供需狀況反而得到了緩解，這從近日原油期貨呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象上得到了驗(yàn)證，從而有助于支撐LLDPE價(jià)格。
再次，隨著原油價(jià)格下跌，煤制烯烴相對(duì)油化工的成本優(yōu)勢(shì)越來(lái)越小。事實(shí)上，從目前情況來(lái)看，部分地區(qū)煤制烯烴的報(bào)價(jià)已經(jīng)和油化工制烯烴的價(jià)格相仿。如果LLDPE價(jià)格進(jìn)一步下跌，煤制烯烴對(duì)于傳統(tǒng)烯烴行業(yè)的沖擊作用將會(huì)減低。
最后，雖然目前LLDPE企業(yè)的開(kāi)工率持續(xù)高位，但是LLDPE庫(kù)存并不是很高。隨著后期消費(fèi)增加，石化企業(yè)可能會(huì)采取惜售措施。因此從上游角度來(lái)看，在成本和庫(kù)存共同作用下，LLDPE下跌的空間有限，價(jià)格有望企穩(wěn)。
消費(fèi)旺季支撐LLDPE出現(xiàn)反彈
LLDPE最主要的用途是生產(chǎn)LLDPE薄膜，在其需求構(gòu)成中LLDPE薄膜的占比達(dá)到80%。而在LLDPE薄膜的消費(fèi)中，包裝膜和農(nóng)膜的消費(fèi)分別占比80%和20%左右。
一方面，由于包裝膜沒(méi)有明顯的淡旺季，需求更多是受外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。在目前經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，包裝膜的消費(fèi)很難出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。因此，LLDPE需求的回暖更多還要指望農(nóng)膜消費(fèi)。
另一方面，除了每年3—4月為了春播市場(chǎng)會(huì)大量采購(gòu)地膜外，國(guó)慶節(jié)前后為過(guò)冬種植做準(zhǔn)備市場(chǎng)也會(huì)采購(gòu)棚膜。所以，每年9—10月LLDPE企業(yè)都會(huì)進(jìn)入階段性的消費(fèi)旺季。此外，中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)期間，部分LLDPE生產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)停車(chē)現(xiàn)象，下游薄膜企業(yè)采購(gòu)渠道也可能會(huì)出現(xiàn)不順暢的現(xiàn)象。為了避免節(jié)后旺季原材料不夠的情況出現(xiàn)，農(nóng)膜企業(yè)通常會(huì)在國(guó)慶節(jié)前集中備貨。所以隨著農(nóng)膜消費(fèi)逐漸回暖，LLDPE期價(jià)有望迎來(lái)一波反彈走勢(shì)。
悲觀情緒限制LLDPE反彈高度
不過(guò)，從目前筆者了解的情況來(lái)看，由于LLDPE價(jià)格疲軟，下游企業(yè)備貨的熱情較往年有所下降，LLDPE價(jià)格的下跌對(duì)需求也產(chǎn)生了一定的抑制作用。因此，在目前整體市場(chǎng)悲觀的環(huán)境下，農(nóng)膜消費(fèi)旺季對(duì)LLDPE的支撐作用可能較往年有限，這將限制LLDPE期價(jià)的反彈高度。
后市展望
首先，考慮到目前LLDPE價(jià)格處于低位，同時(shí)原油價(jià)格企穩(wěn)并且?guī)齑嫦陆担琇LDPE的成本支撐作用開(kāi)始顯現(xiàn)。在成本上升的作用下，LLDPE價(jià)格的下跌空間被壓縮;其次，下游企業(yè)通常在國(guó)慶節(jié)前有集中備貨的習(xí)慣，LLDPE的消費(fèi)有望回暖。但是由于今年下游企業(yè)的備貨熱情較往年有所下降，這將限制塑料反彈的高度。由此可背靠8400元/噸建立LLDPE多單，反彈目標(biāo)位看至8800元/噸附近。
