6月供應略偏緊

　　6月鎮海煉化45萬噸/年全密度裝置將持續檢修至月底;福建聯合全密度裝置中的一條線(50萬噸年產能)有望6月中下旬轉產HDPE;大慶石化裝置故障導致全密度裝置停產一周;揚子石化火災導致裝置臨時關停，后期或持續低負荷運行。假定6月進口量變化不大，同時下游需求維持一季度10%-15%的同比增速，結合裝置信息可推算出6月LLDPE供應偏緊的可能性較大。近期現貨庫存略有下降，貿易商貨源偏緊，暫與上述判斷相符。7、8月LLDPE市場存在庫存累積的預期，不過預期實現的前提是裝置檢修比例持續處于偏低水平，因而后期寬松預期能否兌現，尚存較大的疑問。

　　現貨價格上方仍有空間

　　6月處于農膜需求淡季，LLDPE下游需求以包裝膜為主。從PE纏繞膜與LLDPE之間價差可以看出，當價差低于1500元/噸時，LLDPE價格上漲受到較為明顯的抑制。目前PE纏繞膜與LLDPE價差位于1700元/噸附近，因下游抵制而抑制原料價格上漲的觀點依據不足。在供需偏緊的情況下，6月LLDPE現貨價格仍有一定幅度的上漲空間。

　　多頭仍占優勢

　　以當前的石腦油價格計算，LLDPE靜態成本在10600—10800元/噸之間，石腦油制LLDPE的利潤水平在1000—1200元/噸。6月貨源供給依然偏緊，石化企業不存在主動降價壓縮利潤的動力。按目前情況評估，6月LLDPE現貨價格受到的供應支撐較強，隨著1409合約價格回升，前期巨大價差已經逐步縮小。值得注意的是，在現貨流通庫存偏低的情況下，1409合約的巨量持倉中包含大量虛盤空單，而近期期價的持續攀升，將使得這部分持倉面臨巨大回補壓力。在此背景下，主力多頭仍占據一定優勢，暫無離場的必要。

　　總之，目前市場在利多因素支撐下仍將維持上漲趨勢，前期的多單仍可持有。但隨著期現價差的縮小，期價繼續上漲空間將受到抑制，不建議追多。而L1409與L1501正向套利頭寸仍可繼續持有。