摘要：原油價(jià)格自7月以來(lái)下跌幅度已經(jīng)超過(guò)20%，并低跌至80美元下方，由油價(jià)下跌給經(jīng)濟(jì)的帶來(lái)的困惑也愈發(fā)顯著，美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)及其他新興市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)主要組成部分都面臨著不小的沖擊，其引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”將在未來(lái)的中長(zhǎng)期內(nèi)影響著。

匯通網(wǎng)10月17日訊——原油價(jià)格自7月以來(lái)下跌幅度已經(jīng)超過(guò)20%，并低跌至80美元/桶下方，由油價(jià)下跌給經(jīng)濟(jì)的帶來(lái)的困惑也愈發(fā)顯著，美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)及其他新興市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)主要組成部分都面臨著不小的沖擊，其引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”將在未來(lái)的中長(zhǎng)期內(nèi)影響著。

      原油下跌遭殃歸屬“俄羅斯”和“委瑞內(nèi)拉”

俄羅斯的財(cái)政非常依賴原油價(jià)格的穩(wěn)定或者堅(jiān)挺，根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行的計(jì)算，如果原油價(jià)格維持在90美元/桶的話，2015年俄羅斯財(cái)政收入將因此減少1.2%；如果油價(jià)跌破80美元/桶的話，俄羅斯政府可能將不得不削減開支。

如果國(guó)際市場(chǎng)上油價(jià)持續(xù)下跌，勢(shì)必造成俄羅斯財(cái)政收入的減少。所以“神似消停”的烏俄天然氣爭(zhēng)端再起端倪。

俄羅斯總統(tǒng)普京16日在塞爾維亞訪問(wèn)時(shí)稱，如烏克蘭“偷取”俄方過(guò)境天然氣以應(yīng)付自身需求的話，俄將減少對(duì)歐洲的供氣量。普京說(shuō)：“如同2008年一樣，我們將相應(yīng)地縮減對(duì)烏克蘭的供應(yīng)量。非常希望，不要發(fā)生這種情況。”看來(lái)新一輪的烏俄政治角力將再度上演。

對(duì)于委瑞內(nèi)拉，原油出口占委內(nèi)瑞拉出口總額的95%，然而油價(jià)卻在近日跌至了四年低點(diǎn)，威脅到了該國(guó)用以償還債務(wù)的出口收入。

丹麥大銀行和金融機(jī)構(gòu)丹斯克銀行（Danske Bank)首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lars Christensen稱，油價(jià)下跌對(duì)委瑞內(nèi)拉稅收構(gòu)成直接打擊。委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)毫無(wú)亮點(diǎn)，油價(jià)下跌更是幫倒忙。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carmen Reinhart 和Kenneth Rogoff警告稱，幾乎可以確定，委內(nèi)瑞拉外債將違約。這加劇了市場(chǎng)對(duì)委內(nèi)瑞拉會(huì)違約的擔(dān)憂，本周該國(guó)2027年到期的國(guó)債遭到了總額達(dá)40億美元的拋售，致使飆升至17.87%的五年新高。

離油價(jià)下跌危機(jī)“震源中心”近的是“烏克蘭”、“歐元區(qū)”

很難說(shuō)歐盟和俄羅斯的互相對(duì)抗是誰(shuí)能占上風(fēng)，誰(shuí)能后取得應(yīng)有的政治或者經(jīng)濟(jì)目的，但有一點(diǎn)可以肯定的，俄羅斯不好過(guò)，烏克蘭和歐元區(qū)同樣不好過(guò)。

對(duì)于烏克蘭國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，很大一部分是仰仗著歐元區(qū)天然氣大進(jìn)口通道的有利位置。

歐盟國(guó)家約四分之一的天然氣從俄羅斯進(jìn)口，其中約80%經(jīng)由烏克蘭輸送。俄羅斯與烏克蘭互為盟國(guó)時(shí)，俄以遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)行情的價(jià)格向?yàn)跆峁┨烊粴狻?/span>

烏克蘭天然氣儲(chǔ)量匱乏，每年消費(fèi)天然氣800億立方米，其中約四分之三需要進(jìn)口，對(duì)俄羅斯能源依賴很大。

在蘇聯(lián)解體后，俄羅斯一直想讓烏克蘭回歸俄羅斯的“懷抱”但事與愿違，烏克蘭一心想著朝西走，歐盟及北約是烏克蘭的心屬地。

不過(guò)烏克蘭政府對(duì)于一心向往的歸屬地并不能全身心的投入，他們需要在俄羅斯的強(qiáng)大陰影下“艱難前景”

由于俄羅斯的財(cái)政狀況趨向惡化，烏克蘭欠俄羅斯的錢恐怕就沒(méi)那么容易賒賬了。

俄羅斯總理梅德韋杰夫表示，烏克蘭欠俄羅斯的債必須歸還，因?yàn)槎砹_斯財(cái)政預(yù)算緊張。據(jù)悉，俄羅斯方面將可能以提高供應(yīng)烏克蘭天然氣的價(jià)格處理債務(wù)問(wèn)題。

梅德韋杰夫說(shuō)：“烏克蘭欠俄羅斯一大筆錢，包括國(guó)家和企業(yè)的貸款。欠款總額十分龐大。”他解釋說(shuō)，在這160億美元中，有110億美元與俄國(guó)家預(yù)算根據(jù)黑海艦隊(duì)駐扎塞瓦斯托波爾協(xié)議向基輔提供能源優(yōu)惠有關(guān)，30億美元是以購(gòu)買歐元債券的形式向基輔提供的貸款，20億美元是烏欠俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司的債務(wù)。

對(duì)于歐元區(qū)不天然氣供應(yīng)危機(jī)，還有通縮，歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)周四(10月16日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)終值年率升幅從8月的0.4%降至0.3%，為2009年10月以來(lái)低水平，符合預(yù)期和初值。

具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)9月CPI月率升幅為0.4%，符合預(yù)期，8月升幅為0.1%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8個(gè)歐盟成員國(guó)CPI年率錄得下降，其中有5個(gè)是歐元區(qū)成員國(guó)，即希臘、西班牙、意大利、斯洛文尼亞和斯洛伐克，另外三個(gè)不使用歐元的歐盟成員國(guó)是保加利亞、匈牙利和波蘭。

鑒于通脹率如此低，歐元區(qū)難以承受住太多沖擊，例如德國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟或?yàn)蹩颂m附近的地緣政治緊張局勢(shì)，這種沖擊或都使整個(gè)歐元區(qū)陷入通縮。

歐洲央行(ECB)行長(zhǎng)德拉基(Draghi)在今年6月份和9月份均采取措施對(duì)抗通縮，兩次降息將利率推至新低，包括存款負(fù)利率，并推出新的銀行貸款和購(gòu)買資產(chǎn)支持證券(ABS)和擔(dān)保債券(CB)計(jì)劃。

油價(jià)下跌波及中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并也有可能形成通縮，降息預(yù)期升溫

中國(guó)9月CPI大幅減增至1.6%，而PPI則重回下跌軌道至-1.8%，人們不禁要聞，中國(guó)是否也像歐元區(qū)一樣存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)？

謝國(guó)忠認(rèn)為，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，人們就會(huì)產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂，這進(jìn)而成為開動(dòng)印鈔機(jī)和投機(jī)的借口。2008年4萬(wàn)億的信貸泡沫，已經(jīng)極大地扭曲了資源配置，并催生了浪費(fèi)型的GDP增長(zhǎng)。抑制信貸泡沫將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)意義上的下滑，這是不可避免的，但也應(yīng)該是受到歡迎的。中國(guó)存在著大規(guī)模的勞動(dòng)力短缺，經(jīng)濟(jì)增速放緩不會(huì)對(duì)社會(huì)穩(wěn)定造成巨大的沖擊。

土地價(jià)格下滑后，地方政府的收入會(huì)減少，以賣地收入為標(biāo)桿的地方政府借貸能力將減小，這將使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。

英國(guó)《泰晤士報(bào)》網(wǎng)站10月16日?qǐng)?bào)道，分析人士稱，消費(fèi)者價(jià)格下滑到五年來(lái)的低點(diǎn)，這將引起中國(guó)政府的關(guān)注，可能促使中國(guó)采取目前不太愿意實(shí)施的大規(guī)模刺激措施。
多數(shù)觀察人士認(rèn)為，中國(guó)央行將在降低利率方面保持克制，除非經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩或大城市房地產(chǎn)價(jià)格走向崩盤。

信貸支持被抽離，過(guò)剩的產(chǎn)能將不得不被削減，這將導(dǎo)致很多工業(yè)行業(yè)的收縮，與之相關(guān)的壞賬問(wèn)題進(jìn)一步顯現(xiàn)。所有這些合在一起，將是刺破2008年后錯(cuò)誤刺激政策所催生泡沫的后一劍。

分析人士警告說(shuō)，其他潛在不利因素綜合在一起造成通縮壓力。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)似乎更多來(lái)自其他方面（如房地產(chǎn)），很多城市的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，而房地產(chǎn)一直是中國(guó)老百姓的主要項(xiàng)目。

匯豐銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國(guó)通脹壓力減小的原因是“產(chǎn)出缺口為負(fù)值”。事實(shí)上，隨著需求疲軟，生產(chǎn)過(guò)剩顯現(xiàn)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速可能低于潛在增長(zhǎng)率。

報(bào)道稱，雖然通縮在初期時(shí)似乎受人歡迎，因?yàn)槿粘Ｓ闷返膬r(jià)格更穩(wěn)定，但這不會(huì)長(zhǎng)久，因?yàn)槠髽I(yè)沒(méi)有利潤(rùn)空間。對(duì)于這些早期通縮的跡象，中國(guó)政府的主要任務(wù)是確保公司不會(huì)為保住利潤(rùn)而大量裁員。

油價(jià)下跌或促使美國(guó)對(duì)緊縮的貨幣政策(加息)重新評(píng)估
由于油價(jià)下跌導(dǎo)致的美國(guó)輸入性通縮，9月美國(guó)PPI增長(zhǎng)1.6%，較前一個(gè)月增速減少0.2%。

美聯(lián)儲(chǔ)的9月16-17日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要顯示：經(jīng)濟(jì)減速是美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。

相關(guān)官員表示，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率可能會(huì)遭受輸入性通縮(歐元區(qū)通縮、大宗商品價(jià)格下跌)和美元所造成的雙重負(fù)面打壓。

部分美聯(lián)儲(chǔ)與會(huì)官員也在會(huì)上指出，美國(guó)的長(zhǎng)期通脹前景可能會(huì)低于美聯(lián)儲(chǔ)此前的預(yù)估。

在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議期間，美元繼續(xù)，特別是兌歐元、日元和英鎊。一些與會(huì)者擔(dān)心，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速和通脹持續(xù)不及預(yù)期可能令美元進(jìn)一步，這對(duì)美國(guó)出口有負(fù)面影響。幾位與會(huì)者補(bǔ)充稱，中國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)增速放緩、中東局勢(shì)難以預(yù)料、烏克蘭危機(jī)都可能帶來(lái)類似風(fēng)險(xiǎn)。兩位與會(huì)者指出，美元可能令通脹朝美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)前進(jìn)速度更緩慢。

如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的目標(biāo)仍然是緊縮甚至加息的話，那為什么美國(guó)的石油產(chǎn)量仍在增加，難道他們會(huì)不知道這會(huì)從實(shí)際以及心理上導(dǎo)致原油價(jià)格下跌嗎？
美國(guó)頁(yè)巖氣的大開發(fā)，提高了美國(guó)能源自給水平，美國(guó)能源對(duì)外依存度降至20世紀(jì)80年代以來(lái)低水平。美國(guó)石油進(jìn)口從2005年占石油總消費(fèi)量的60％下降到2012年的42％，凈進(jìn)口量從1300多萬(wàn)桶/天降至800萬(wàn)桶/天。而且，美國(guó)60年來(lái)首次成為煉油產(chǎn)品出口國(guó)，美國(guó)在2009年已經(jīng)超越俄羅斯成為大的天然氣生產(chǎn)國(guó)。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)：在2017年將超過(guò)沙特成為大的石油生產(chǎn)國(guó)，到2035年美國(guó)將實(shí)現(xiàn)能源自給自足。

美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）預(yù)計(jì)，明年美國(guó)原油日產(chǎn)量將達(dá)到950萬(wàn)桶，這是1970年以來(lái)高產(chǎn)量。同時(shí)，由于新增的輸油管將送來(lái)更多產(chǎn)自北方的石油，美國(guó)奧克拉荷馬州庫(kù)欣市的庫(kù)存量有望走出六年來(lái)低谷。

花旗的能源策略負(fù)責(zé)人Seth Klienman昨日預(yù)計(jì)，石油期貨的曲線也會(huì)轉(zhuǎn)向，因?yàn)樯a(chǎn)商在拋售遠(yuǎn)期產(chǎn)油。

法國(guó)巴黎銀行駐倫敦大宗商品市場(chǎng)策略Harry Tchilinguirian評(píng)論稱：“人們認(rèn)為明年庫(kù)欣的庫(kù)存量會(huì)增多，美國(guó)的原油會(huì)過(guò)剩。輸油管基礎(chǔ)設(shè)施的變化會(huì)重新恢復(fù)庫(kù)欣的儲(chǔ)油平衡?！?/span>

隔夜數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)能源資訊協(xié)會(huì)(EIA)公布，美國(guó)上周(10月11日)原油庫(kù)存按周續(xù)增892.3萬(wàn)桶，至總數(shù)約3.7057億桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期續(xù)增280萬(wàn)桶。早一天公布的10月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存則暴增1000萬(wàn)桶。

不過(guò)隨著美國(guó)企業(yè)享受到能源成本下降帶來(lái)的好處，環(huán)保主義者、政界人士以及能源組織升騰起一種新的合作精神。以科羅拉多州為例。原本環(huán)保組織強(qiáng)烈反對(duì)大規(guī)模開采頁(yè)巖氣，但現(xiàn)在美國(guó)環(huán)保協(xié)會(huì)(Environmental Defense Fund)等一些環(huán)保組織正與該州州長(zhǎng)約翰?希肯盧珀(John Hickenlooper)合作。

這場(chǎng)由油價(jià)下跌造成的“鬧劇”究竟會(huì)演繹到什么地步？后會(huì)如何收?qǐng)觯棵绹?guó)、歐盟、中國(guó)、俄羅斯等其他國(guó)家后誰(shuí)會(huì)從中獲利？誰(shuí)損失大？恐怕只有時(shí)間來(lái)驗(yàn)證了。